Аналитик: «ЦБ не готов использовать ставку в качестве инструмента защиты курса рубля»

«Годовой темп прироста потребительских цен в сентябре 2016 года составит около 7% и достигнет 4% в 2017 году, чему будет способствовать проводимая денежно-кредитная политика. Банк России будет принимать решения об уровне ключевой ставки в зависимости от изменения баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики», – говорится в сообщении ЦБ РФ.

«Решение ЦБ оставить ключевую ставку без изменений на уровне 11,0% совпало с мнением рынка (которое было практически единогласным) и нашим прогнозом. Комментарий к решению указывает на очевидную дилемму ЦБ: снижение цен на нефть (теперь ЦБ рассматривает $50/барр. в качестве базового сценария на 2016 год) и вызванное этим ослабление рубля представляет собой серьезный инфляционный риск, что не позволяет продолжать снижение ключевой ставки, однако угроза циклического ухудшения экономических трендов служит препятствием и для повышения ставки. Примечательно, что слабости российской экономики была снова посвящена значительная часть комментария ЦБ, и это делает его относительно мягким с точки зрения настроя ЦБ. Мы ожидали, что учитывая ухудшение внешней конъюнктуры ЦБ займет более жесткую позицию относительно перспектив монетарной политики. Комментарий ЦБ говорит нам о том, что ставка останется без изменений, как минимум, до конца года и, возможно, даже дольше, до тех пор, пока ситуация на внешних рынках не улучшится в 2016 году. Кроме того, ЦБ не готов использовать ставку в качестве инструмента защиты курса рубля, и это означает, что потенциальные негативные внешние шоки (которые могут случиться из-за повышения ставки ФРС, негативных событий в Китае и на сырьевых рынках) напрямую отразятся на курсе рубля. Поэтому мы подтверждаем свой прогноз 75 руб./$ на конец 2015 года».