«Деньги со вкладов будут перетекать на фондовый рынок». Эксперты — о денежных тенденциях

Эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Игорь Галактионов:

Снижение процентных ставок в РФ вслед за инфляцией привело к тому, что доходности банковских депозитов, еще в начале 2019 г. державшиеся около 8-8,5%, сегодня могут предложить вкладчикам немногим более 5,8-6,3% годовых. В поисках более высокой доходности частные капиталы постепенно перетекают на фондовый рынок, что хорошо заметно по динамике открытия брокерских и индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Ежемесячно открывается свыше 100 000 новых брокерских счетов, число зарегистрированных на Мосбирже счетов физических лиц выросло с начала года в 1,5 раза, превысив 3 млн.

По оценкам специалистов Мосбиржи, на вкладах россияне до сих пор держат около 30 трлн руб., а на фондовом рынке — всего 5 трлн руб. Постепенно деньги со вкладов будут перетекать на фондовый рынок, создавая дополнительный спрос на финансовые активы и способствуя переоценке их стоимости.

Инвесторы, склонные хранить сбережения в валюте, к началу 2020 г. также могут оказаться разочарованными в результатах. По итогам почти 11 мес. 2019 г. российский рубль укрепился к доллару США более чем на 9%, а по отношению к евро — на 13,5%. В будущем году российская валюта может также оставаться устойчивой за счет проведенной Банком России работы по укреплению макроэкономической стабильности. Риски банковской системы заметно снижены за счет «чистки» предыдущих лет, золотовалютные резервы страны превышают размер внешнего долга, бюджет может быть исполнен с профицитом второй год подряд, а бюджетное правило снижает зависимость рубля от колебаний на нефтяном рынке.

На фоне инфляции в 4%, которую обещает ЦБ, а также ожидаемой устойчивости курса рубля, снижение ставок открывает широкие перспективы для инвестирования в классические рублевые инструменты фондового рынка: акции и облигации. Если в доходностях облигаций этот эффект уже в значительной степени нашел свое отражение, то на рынке акций большое количество бумаг остается относительно недооцененными.

Например, среди бумаг второго эшелона можно без труда найти ряд дивидендных фишек, обеспечивающих дивдоходность в районе 9-10%. Среди них можно выделить акции энергетической компании «Юнипро», скорректировавшей дивполитику на 2020-2022 гг., ритейлера «Детский мир», строительного девелопера «ЛСР», нефтегазовой компании «Татнефть». По мере стабилизации инфляции спрос на высокую дивдоходность будет толкать котировки этих акций вверх.

Для более консервативных инвесторов, не разделяющих оптимистичного взгляда на экономику РФ и стремящихся защитить капитал от негативных сценариев, можно предложить обратить внимание на облигации, доходность по которым привязана к уровню инфляции.

Достаточно простым инструментом с максимальным уровнем надежности являются государственные облигации ОФЗ-ИН выпусков 52001 и 52002. Купон данных бумаг зафиксирован на уровне 2,5%, а номинал регулярно индексируется на размер инфляции. Таким образом, при любой конъюнктуре рынка этот инструмент обеспечит инвестору доход 2,5% свыше инфляции. После прохождения минимума по инфляции ниже 3% в I квартале 2020 г. эти бумаги могут надежно защитить капитал инвестора от рисков ускорения роста цен.

Начальник управления по работе с состоятельными клиентами ИК «Иволга» Капитал Иван Марков:

Наступающий год вряд ли сможет показать такие же доходности, как уходящий, по ряду причин. Во-первых, рынок в своих ожиданиях уверенно закладывает снижение ставки ЦБ РФ до 5,75-5,95%, при том, что в 2019 г. ставка была снижена на 1,25%, и в начале года это не было столь очевидным (это и объясняет рост фондовых активов). Поэтому возникают риски повышенной волатильности в случае неудовлетворения ожиданий инвесторов. Во-вторых, предстоящие президентские выборы в США также могут принести неопределенный новостной поток, что отразится на фондовом рынке в виде повышенных колебаний цен.

Отсюда следует сделать вывод, что первое полугодие 2020 г. будет относительно спокойным, а далее следует быть осторожней с выбором активов для инвестиций. Если говорить о тактических действиях, то следует присмотреться к облигациям с погашением до 2 лет, в первой половине года при глобальных или локальных коррекциях до 10-15% можно обратить внимание на акции дивидендных компаний. В валютных колебаниях не ожидаю сюрпризов до конца лета, исходя из вышеупомянутых причин, с учетом отсутствия дополнительных факторов. Диапазон колебаний на первое полугодие 2020 г. вижу по паре доллар/рубль — в пределах 58-65руб., по паре евро/рубль — 67-71 руб.

Руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев:

В 2019 г. ЦБ четыре раза снижал ключевую ставку. Последний раз — до 6,5% годовых. Не исключено, что еще одно, пятое за год, смягчение денежно-кредитной политики произойдет в середине декабря. За ним неизбежно последует снижение ставок по депозитам. Сейчас они в среднем — на уровне 6%. Большинство россиян предпочитают хранить средства в рублях, и эта наиболее выгодная стратегия 2019 г. будет актуальна и в 2020 г. Дело в том, что рубль стал одной из самых доходных валют развивающихся стран.

Это оценили китайские, японские и германские инвесторы, которые не боятся рисков и вкладывают в рубль. Вторая причина, по которой россияне предпочитают рублевые вклады — низкие проценты по валютным вкладам. В стране ведется политика дедолларизации, хранить деньги в долларах и евро становится менее выгодно (для последней валюты многие банки ввели отрицательные ставки). Тем, кто планирует финансы на будущий год, стоит внимательнее присмотреться к продуктам крупных банков и обратить внимание на облигации федерального займа, доходность по которым достаточно высока, а вклад охраняется государством.

Генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин:

Тренд №1. Он же перелом сложившегося тренда. Это глубокая коррекция развитых фондовых рынков. Речь о США, Евросоюзе (включая Великобританию), Японии. А фондовые рынки — это и рынки акций, и рынки облигаций, — как корпоративных, так и государственных. На этом огромном фондовом пространстве сложились и застарели две взаимосвязанные проблемы. Во-первых, дороговизна. Во-вторых, колоссальный долг. Все началось в 2007-2009 гг. Тогда ведущие экономики для возврата стабильности на рынки капитала резко нарастили госзаимствования, для целей как поддержки фондовых рынков, так и — главное — спасения от банкротства ряда крупнейших корпораций. По сути, корпоративный долг заместился государственным, причем совокупный долг вырос.

Только в США за последние 10 лет госдолг вырос в 2,5 раза — с 9 до 24 трлн долларов. Похожие темпы у Япониии, Европа чуть отстает. Финансовый рычаг сперва действительно восстановил рынки, но затем стал гнать их цены все выше и выше. В итоге акции американских компаний торгуются с коэффициентом отношения капитализации к годовой прибыли в среднем выше 30. Это очень дорого. Достигнет ли главный фондовый бенчмарк мира — американский индекс S&P500 — 3 500 п.? Все возможно. Но скорее он способен вернуться к 2 000 или ниже. Идеальный шторм.

Тренд №2. Падение золота. Звучит парадоксально. Но параллельно с фондовыми падениями рискует обесцениться и золото. В 2017-18 годах центробанки мира активно наращивали долю драгметалла в резервах. Спрос спровоцировал более чем 30%-ный рост цены. Золото торгуется с огромной премией к себестоимости (себестоимость добычи унции для российского «Полюс Золота» — 600-700 долл., цена на рынке — 1 450 долл.). Однако если фондовые площадки столкнутся с недостатком ликвидности, а сдувание долгового и фондового пузырей вызовет такой недостаток, распродаваться начнет и золото. В 2008 году, когда рынки падали, какое-то время падало и золото. Но оно тогда стоило около 800 долл./унц. Сейчас на 650 долл. дороже.

Тренд №3. Устойчивость российской финансовой системы. Россия — уникальная экономика. Хоть экономика и не особенно эффективная, но имеющая нулевой чистый госдолг (если вычесть из долга размер госрезервов). Мы боимся, что фондовые проблемы развитых стран ударят по отечественной валюте. А будет, вероятно, наоборот. Если долги и акции начнут падать за пределами России, то наша страна может оказаться тихой гаванью. А национальная валюта и фондовые активы (кстати, отечественные акции дешевле американских и европейских, по сопоставимым параметрам, в среднем, в 5 раз) — образцом инвестиционной и финансовой устойчивости.