«Комментарий ЦБ к решению о снижении ключевой ставки содержит два сюрприза», – эксперт

«В условиях значительного сокращения потребительского спроса и наблюдавшегося в феврале-мае укрепления рубля замедление роста потребительских цен продолжилось. По прогнозу Банка России, под влиянием указанных факторов годовая инфляция в июне 2016 года составит менее 7% и достигнет целевого уровня 4% в 2017 году. Банк России будет готов продолжить снижение ключевой ставки по мере дальнейшего замедления роста потребительских цен в соответствии с прогнозом, но при этом потенциал смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы ограничен инфляционными рисками, – говорится в сообщении ЦБ.

«Банки ожидали такого решения. Консенсус-прогноз сошелся именно на одном проценте снижения. Это прогнозировали банки и ожидали клиенты. Наметившаяся тенденция снижения ставок получит свое продолжение. Ставки по кредитам будут снижаться медленнее, по депозитам чуть быстрее. Думаю, возвращение ставки к прошлогодним показателям маловероятно. И уж точно не к концу лета. В лучшем случае –  к концу года, хотя и на это я смотрю скептически. Я рассматривал бы ориентир на 10% к концу 2015 года».

«ЦБ понизил ставку на 100 б. п. до 11,50%, что соответствует нашим ожиданиям. Тем не менее, комментарий ЦБ к решению содержит два сюрприза. Первый заключается в том, что, как заявили в ЦБ, «потенциал смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы ограничен инфляционными рисками». Мы воспринимаем эту формулировку как указание на то, что цикл понижений ставки практически завершен. Мы считаем, что это осторожное заявление регулятора продиктовано необходимостью оценить инфляционный эффект индексации тарифов, запланированной на 1 июля, и полагаем, что цифры по инфляции за июль будут главным фактором на внутреннем рынке, который повлияет на дальнейшие решения в области монетарной политики. Однако свобода маневра ЦБ также ограничена мировым контекстом, а именно все возрастающей вероятностью повышения ставки ФРС США в 2П15. Это означает, что ЦБ может использовать ближайшие два заседания (в конце июля и в середине сентября) как единственное окно возможностей для понижения ключевой ставки – скорее всего, до уровня 9,5-10,0%. На наш взгляд, рынок пока не считает это базовым сценарием. Второй сюрприз связан с тем, что ЦБ не прокомментировал свое недавнее решение нарастить международные резервы. Намерение регулятора увеличить резервы на $140 млрд до $500 млрд стало шоком для рынка, а отсутствие комментария по этому поводу говорит о том, что в своей коммуникации ЦБ обходит вопросы, особо чувствительные для рынка».

«Мы считаем, что валютный рынок в этой ситуации наиболее уязвим – не исключено, что летом курс рубля ослабится до 60 руб./$, особенно если ЦБ, который уже купил $4 млрд валюты на рынке с середины мая, продолжит игру против рубля», – заключила Орлова.

Фото Наталии Орловой на главной странице взято с сайта www.dela.ru