Обзор: Профучастники фондового рынка

По данным НАУФОР, наибольший объем операций на фондовом рынке по итогам 2006 г. совершила инвесткомпания «Брокеркредитсервис» (головной офис находится в Новосибирске), объем сделок с участием компании вырос в 3,6 раза за год и превысил 10 трлн руб. (По итогам первых шести месяцев этого года данный показатель составил 9 трлн 239 млрд руб., по данным БКС.) Второе и третье место по объему операций поделили московские компании «КИТ Финанс» (8,1 трлн руб.) и ГК «Тройка Диалог» (6,7 трлн руб.). По словам начальника отдела продаж БКС Ирины Фадеевой, именно брокерское обслуживание приносит наибольшую прибыль БКС. Стремительные темпы роста объема операций она объясняет притоком новых клиентов и повышением активности уже существующих клиентов. «Спрос на услуги и доходы брокеров напрямую зависят от ситуации на фондовом рынке, — замечает начальник аналитического отдела «ЦентрИнвест Групп» Дмитрий Уголков. — В условиях, когда фондовые индексы растут (рост индекса РТС в 2006 г. составил 70,8%), инвесторов становится все больше».

В борьбе за новых клиентов компании совершенствуют сервис. «Инвесторы стали более требовательными: если на заре развития интернет-трейдинга от брокера требовалось лишь обеспечить доступ на биржу, то сегодня стандартный брокерский пакет включает единый брокерский счет, представленность всех рынков в одном терминале, технологии ЭЦП (электронной цифровой подписи) и качественную аналитику», — поясняет Фадеева.

«Российский рынок брокерских услуг имеет огромный потенциал роста», — убежден Исаев. По его оценке, брокерскими услугами охвачено не более 10% потенциальных клиентов фондового рынка в регионах: количество семей в Новосибирске, вкладывающих средства в фондовый рынок в той или иной форме, не превышает 3%, как и во многих других регионах, а это в 10 раз меньше, чем в Европе (30%) и — в 23, чем в США, где доля инвестирующих в фондовый рынок составляет 70%.

По данным НАУФОР, прирост числа клиентов — физических лиц на ФБ ММВБ за 2006 г. составил 108%. В структуре клиентов ФБ ММВБ на физических лиц по состоянию на начало 2007 г. приходилось 198,9 тыс. уникальных клиентских счетов, на конец первого квартала 2007 г. — 239,5 тыс., а на конец второго квартала — 368,6 тыс. Таким образом, за первое полугодие 2007 г. прирост составил 85,3%. ФБ РТС не раскрывает на регулярной основе количественные показатели своей клиентской базы, говорится в отчете агентства. «Количество инвесторов, готовых самостоятельно рисковать и инвестировать средства в фондовый рынок, будет увеличиваться с ростом финансовой грамотности», — прогнозирует Уголков.

«Часто небольшим инвесторам не хватает времени и специальных знаний, чтобы самим играть на бирже. Типичным решением становится инвестировать в ПИФы, а более состоятельные инвесторы выбирают доверительное управление», — отмечает гендиректор УК «Мономах» Алексей Моисеев.

По данным «Национальной лиги управляющих» (НЛУ), по итогам 2006 г. количество российских пайщиков увеличилось почти втрое — до 300 тыс. человек. В 2006 г. сумма чистых активов (СЧА) российских ПИФов всех типов и категорий выросла на 77-96% (в зависимости от вида валюты) и составила $15,86 млрд. Возможности для роста далеко не исчерпаны, полагают аналитики. Как отмечает начальник отдела анализа и оценки рисков УК «Алемар» Игорь Казенных, потенциал для паевых фондов очевиден, ведь объем банковских депозитов составляет около $70 млрд. По данным Investfunds.ru, самой крупной новосибирской УК является «Алемар» (головной офис переведен из Новосибирска в Москву в 2005 г.). Стоимость чистых активов (СЧА) всех фондов «Алемара» — 4,3 млрд руб. СЧА фондов БКС — 2,3 млрд руб., СЧА УК «Мономах» — 7,5 млрд руб. СЧА «Сибиряк» — 492 млн. руб.

Средние показатели доходности фондов по итогам 2006 г. составили около 30-50%. Наиболее доходными фондами новосибирских компаний стали «БКС — Фонд голубых фишек» (65,6% годовых) и «БКС — Фонд индекс ММВБ» (64% годовых). «Перспектива», самый доходный фонд УК «Мономах», заработал для своих пайщиков 49,05% годовых. «Алемар — активные операции» принес в 2006 г. только 29,26% годовых. «СибиряК — Фонд акций» за неполный год (ПИФ сформирован в апреле 2006 г.) показал доходность 45,28% годовых. Как правило, частные инвесторы в своих ожиданиях ориентируются на доходность, которую показывали фонды в предыдущие периоды. Однако прежние показатели вовсе не означают высокую доходность в будущем.

Текущий год не самый удачный для управляющих компаний. Результаты работы фондов акций в начале 2007 г. разочаровали инвесторов. Если весной сказалось размещение ВТБ, то осенью главной новостью стал ипотечный кризис в США.

Индекс РТС колеблется на уровне 2094-2315 пунктов (рост индекса с начала года — 14,24%). «Если посмотреть на прирост ПИФов (фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций), то положительную доходность сумели показать приблизительно треть всех этих фондов, остальные на текущий момент пока работают с убытками по сравнению с началом года», — говорит Казенных.

Специалист по связям с общественностью УК «Мономах» Алексей Катков утверждает, что массового вывода средств из фондов не наблюдается: «Пайщики понимают, что вслед за коррекцией рынок неизбежно входит в стадию роста. Действительно, с начала 2007 г. некоторые фонды просели, но если ориентироваться на результаты прошлого года, то можно ожидать роста в пределах 30%, притом, что сейчас мы «топчемся» на месте». Заместитель начальника отдела розничных продаж УК ««Брокеркредитсервис» Мария Плоткина более осторожна в прогнозах. По ее мнению, доходность по фондам акций на конец 2007 г. составит около 15-20% годовых, причем основной прирост придется на последний квартал года.

«Если негативное влияние проблем на американском фондовом рынке не усилится, объем СЧА под управлением всех УК до конца года может достигнуть 1,7 трлн руб.», — полагает директор департамента финансовых институтов рейтингового агентства «Эксперт РА»Павел Самиев. (По данным investfunds.ru, СЧА всех фондов на 29 декабря 2006 г. составляла 420,54 млрд руб.)

В условиях нестабильного рынка УК предпочитают наращивать активы компании с помощью закрытых ПИФов.

«В условиях высокой волатильности рынка компаниям гораздо выгоднее получать средства в свое распоряжение на длительный срок, чем подвергать себя риску возможного оттока активов в крупных размерах из-за паники на фондовом рынке», — отмечает Самиев.

У БКС сформированы три ЗПИФа недвижимости: «БКС — Этажи новой жизни», «Фонд недвижимости БКС» и «Первый Сибирский». Фадеева прогнозирует положительные темпы прироста доходности с учетом долгосрочности вложений и ожидаемого осеннего оживления на рынке недвижимости.

Новосибирская УК «Мономах» также сделала ставку на ЗПИФы. В мае 2007 г. был создан венчурный ЗПИФ «Золотая Долина», СЧА которого составила 5,9 млрд руб., благодаря этому УК удалось за полгода удвоить объем активов под управлением. Таким образом, на первое июля 2007 г. СЧА компании составила более 6 млрд руб.

В 2008 г. «Мономах» намерен сосредоточиться в большей степени на развитие открытых ПИФов. Моисеев объясняет это большим потенциалом розницы. Продавать паи УК намерена с помощью банков. По словам Моисеева, «Мономах» заключил агентские договоры с рядом банком, у которых развита филиальная сеть, в том числе с Югбанком и Пром- стройбанком.

Часть новосибирских УК сделали ставку на отраслевые паевые фонды. «В отраслевых фондах отсутствует диверсификация, что означает определенный риск. Но там, где выше риск, стоит ожидать и большей доходности, ведь доходы отраслевых фондов в благоприятные для указанных секторов периоды могут превышать доходы фондов, инвестирующих одновременно в более широкий спектр отраслей», — объясняет Казенных. Осенью этого года БКС сформировал три отраслевых ПИФа: «БКС — фонд металлургии», «БКС — фонд нефти и нефтехимии», «БКС — фонд потребительского сектора».

«Потребительский сектор интересен, поскольку вслед за ростом доходов населения растет и потребительский спрос», — поясняет выбор отраслей Плоткина. Металлургическая отрасль выигрывает за счет роста инвестиций в инфраструктуру. Также у инвесторов есть основания надеяться, что мировые цены на нефть будут оставаться устойчиво высокими, добавляет она.

УК «Алемар» заканчивает формирование фонда «Алемар — российская энергетика». В УК объясняют выбор сектора многолетним опытом работы в этой отрасли топ-менеджеров компании: Леонид Меламед в течение нескольких лет являлся первым заместителем председателя правления РАО «ЕЭС России», а вице-президент компании ИФК «Алемар» Дмитрий Журба до 2005 г. работал в РАО «ЕЭС России» на позиции финансового директора.

В качестве альтернативы ПИФам некоторые региональные игроки предлагают клиентам доверительное управление с невысоким порогом вхождения. Из новосибирских компаний наименьший минимальный порог определен в «Алемаре» — $20 тыс., в БКС — 5 млн руб., в «Мономахе» — около 8 млн руб.

По итогам первых шести месяцев 2007 г. УК «Мономах» доля ИДУ в общем объеме инвестиций снизилась с 47,31% до 0,02%. Катков объясняет снижение доли ИДУ ростом СЧА компании. Так, по итогам второго квартала этого года СЧА компании составила 6,09 млрд руб. (по итогам всего 2006 г. СЧА — 3,07 млрд руб., активы под управлением выросли главным образом за счет создания ЗПИФа «Золотая Долина»).

По мнению директора по управлению активами УК «СибиряК» Руслана Сторчака, из-за законодательных ограничений доходность инвестиций в ПИФы не достигает максимума и уступает альтернативному инструменту — доверительному управлению. По словам Сторчака, в течение следующего года УК «Сибиряк» намерена предложить клиентам эту услугу.

Планирует увеличить объем средств в ИДУ в УК «Мономах». «Даже если число клиентов не меняется, УК может получить большую прибыль за счет роста мастерства управляющего», — говорит Моисеев. По его словам, вознаграждение управляющего может достигать 25% от прибыли. По мнению же Фадеевой, при неблагоприятной ситуации на рынке ИДУ не всегда может оправдать надежды управляющих. «При доверительном управлении доход УК зависит от уровня дохода клиента, а при управлении ПИФами управляющий получает доход независимо от будущего результата», — поясняет она. По мнению Уголкова, относительно невысокие минимальные пороги для инвестирования УК говорят о нарастающей конкуренции и существенном росте спроса в этом сегменте.

Эксперты отмечают рост спроса и в сегменте корпоративных финансов (привлечение финансирования, организация выпусков ценных бумаг, слияния, поглощения и проч.), но новосибирские компании предпочитают обращаться к услугам московских операторов. Так, в 2006 г. организатором выпуска облигаций ГК «Холидей Классик» стал банк «Траст», организатором выпуска облигаций САХО выступил Связь-Банк (объем 900 млн руб.), «Сибирьтелеком» выбрал Промсвязьбанк (объем займа — 2 млрд руб.), а «Топ-Книга» предпочла Абсолют Банк (два выпуска облигаций — 700 млн руб. и 1,5 млрд руб.). «У региональных компаний пока не хватает опыта, кадрового и организационного потенциала для проведения таких размещений», — считает Исаев.

статистика
Брокерская и дилерская деятельность в приоритете
Распределение участников по видам деятельности

статистика
Доходность разлчается в 11,5 раз
Доходность паев открытых и интервальных ПИФов новосибирских УК (данные на 26. 10. 2007 г.)