Спрос на ПИФы смещается в регионы

Рост российского фондового рынка обеспечил управляющим компаниям трехкратное увеличение числа пайщиков в 2006 г., но не все новосибирские УК порадовали инвесторов высокой доходностью. У них будет возможность исправиться: рынок ПИФов далек от насыщения, а свободных денег у населения все больше. Насколько динамично растет рынок коллективных инвестиций?
Кто самый крупный управляющий в Новосибирске?
Какие ПИФы новосибирских УК были наиболее доходными в 2006 г. ?

Поданным рейтинга крупнейших управляющих компаний, составленного Investfunds.ru, по итогам 2006 г. новосибирская УК «Алемар» занимает 14-ое место. Стоимость чистых активов (СЧА) всех фондов «Алемара» составила 4,43 млрд руб. Другие новосибирские компании – «Брокеркредитсервис» (БКС) и «Мономах» – расположились на 39 и 41 строчках соответственно. СЧА фондов БКС – 1,75 млрд руб., у «Мономаха» немногим меньше – 1,61 млрд руб.

Согласно данным Национальной Лиги Управляющих, прирост СЧА ПИФов российских УК за 2006 г. составил 80%. Абсолютные показатели на конец года составили 418 млрд руб. (из них три крупнейших новосибирских УК – БКС, «Мономах» и «Алемар» – «весят» 7,79 млрд руб). Количество российских пайщиков в 2006 г. увеличилось почти втрое – до 300 тыс. человек.

Местные управляющие сработали хуже рынка

В Новосибирске действуют четыре местных УК – «Алемар» (в прошлом году головной офис перерегистрирован в Москве), БКС, «Мономах» и «СибиряК». Средний размер инвестиционного портфеля новосибирцев, по оценкам участников рынка, составляет 50-150 тыс. руб.

Индекс РТС в 2006 г. вырос на 70,8%. Ни одному новосибирскому фонду не удалось обыграть рынок. Два самых успешных фонда БКС – «БКС – Фонд голубых фишек» и «БКС – Фонд индекс ММВБ» – по итогам прошлого года показали доходность 65,6% и 64% годовых соответственно. Три самых доходных фонда «Мономаха» заработали для своих пайщиков 49,05% годовых («Мономах – Перспектива»), 46,68% («Мономах – Энергия») и 42,02% («Мономах – Панорама»). «СибиряК – Фонд акций» за неполный год (ПИФ сформирован в апреле 2006 г.) показал доходность 45,28% годовых. Меньше всего порадовал пайщиков «Алемар». Его наиболее доходный «Алемар – активные операции» заработал в 2006 г. только 29,26% годовых.

Управляющая компания поторопилась продать акции второго-третьего эшелона, объясняет замдиректора УК «Алемар» ДМИТРИй РЕТУНСКИХ: «В начале 2006 г. в портфель были включены бумаги нескольких региональных энергокомпаний – «Томскэнерго», Волжская и Пензенская генерирующие компании. Но так как их рост значительно отставал от «голубых фишек», то в апреле их продали и включили в портфель подорожавшие к тому времени «голубые фишки», которые просели во время майской коррекции». Эта промашка отразилась на результатах компании. Общий объем привлеченных средств во все фонды УК «Алемар» в 2006 г. составил всего 147 млн руб. против 3 млрд руб. в 2005 г.

«В целом в 2006 г. отечественные компании показали очень хорошие результаты в плане увеличения доходов, это обеспечило один фантастический год для российских акций», – говорит начальник отдела продаж БКС в Новосибирске Ирина Фадеева. В этом году будет сложнее привлекать новых пайщиков. Фондовый рынок стагнирует, индекс РТС колеблется на уровне конца прошлого года. БКС, например, за 2006 г. смог утроить количество пайщиков своих ПИФов с 4293 до 12,4 тыс. человек. Теперь темпы замедлились. За первый квартал 2007 г., по словам Фадеевой, число пайщиков выросло. Прошлогодние рекордные темпы прироста активов ПИФов уже навряд ли повторятся, признают эксперты. «Сейчас пайщики начали активно забирать средства из фондов, – констатирует начальник финансово-аналитического отдела УК «Алемар» Игорь Казенных. – Причин стагнации фондового рынка, а следовательно, и рынка ПИФов несколько: грядущие парламентские выборы осенью этого года, замедление роста цен на нефть (с начала года она колеблется на отметке $60-65 за баррель), а также подготовка к IPO ВТБ, для инвестирования в акции которого часть инвесторов аккумулирует средства. К концу года рынок частично наверстает упущенное, но такого роста, как в 2006 г., не будет». Он уверен, что в среднесрочной перспективе УК смогут привлекать новых пайщиков такими же высокими темпами, как и в 2006 г.: «Пока рынок ПИФов не насыщен в России, спрос смещается в регионы, просветительская работа идет полным ходом, а инвестиционный потенциал местных пайщиков заметно растет». «По мнению управляющих БКС, в течение ближайшего года динамика фондов будет устойчиво растущей, но результаты окажутся несколько ниже, чем в 2006  г.», – говорит Фадеева.

В 2011 г. активы розничных ПИФов, по прогнозам участников рынка, могут составить порядка 1,2 трлн руб. По оценкам аналитиков «Альфа – Капитал», на текущий момент население России имеет на руках около $80-100 млрд. В течение пяти лет 1,2 млн россиян принесут в различные паевые фонды в среднем по 1 млн руб. Активы ПИФов в 2007-2008 гг. будут расти на 73% ежегодно, и только в 2009-2011 гг. рост снизится до 42%.

Частные инвесторы редко доверяют ПИФам «длинные» деньги

Рынок коллективных инвестиций мог бы расти и большими темпами, уверены его участники. «Среди открытых фондов акций в интервале последнего года заметно лучше рынка отработали лишь 10-12 фондов. В основном результаты на уровне рынка или ниже», – говорит Сторчак. Причина тому – не только ошибки и просчеты управляющих, утверждает он: «Сегодня российские фонды законодательно жестко зарегулированы. Цель этих ограничений, с точки зрения государства, – снижение рисков, но практика показывает, что ограничения существенно снижают доходность, при этом риски не всегда минимизируются. Многие опытные новосибирские пайщики готовы и к большим рискам ради высокой доходности, но, к сожалению, пока возможности ПИФов уступают альтернативному инструменту – доверительному управлению. Пока мы не оказываем эту услугу, но в будущем она будет внедрена».

«Само понятие «коллективные инвестиции» предполагает, что пайщику не нужно беспокоиться, отслеживая ежедневно ситуацию на фондовом рынке. За него это будет делать управляющая компания, но одни инвесторы принимают правила игры и способны перенести существенное падение стоимости инвестиционного портфеля, а кто-то будет сильно нервничать, – говорит Людмила Безручко из «Мономаха». – В России культура инвестирования и понимание фондового рынка как финансового инструмента по-прежнему на невысоком уровне у большинства потенциальных клиентов». Чаще всего, отмечает Безручко, люди готовы инвестировать слишком «короткие» деньги, не более чем на год: «Но на таком отрезке времени фондовый рынок трудно прогнозировать. Оптимальный инвестиционный горизонт – 3-5 лет, в таком периоде ожидания доходности более оправданны».

Закрытые ПИФы недвижимости набирают вес

Закрытые паевые инвестфонды недвижимости (ЗПИФН) становятся все более популярными у строительных компаний, девелоперов и собственников недвижимости. У БКС действуют три закрытых ПИФа: «Фонд недвижимости БКС» (СЧА 367,3 млн руб.), «Первый Сибирский» (СЧА 84,3 млн руб) и «Таганай – инвест» (СЧА 32,1 млн руб.). Доходность по итогам 2006 г. составила 49,4%, -2,6% и 25,8% соответственно. ПИФ «Таганай – инвест» инвестирует в коммерческую и жилую недвижимость в Челябинске и Новосибирске. Средства пайщиков ПИФа «Первый Сибирский» инвестируются в строительство жилого дома в пригороде Новосибирска.

В 2005 г. компания «Мономах» создала ЗПИФ «Достойная старость» с активами в $7,2 млн для строительства пансионата для престарелых «Золотой век» площадью 6,8 тыс. кв. м в Академгородке. Минимальная стоимость пая – $800 тыс. Реализовать проект компания не успела. В марте 2007 г. «Мономах» продал 100% акций «Золотого века» компании «Сибакадемстрой». По словам руководителя управления проектов недвижимости УК «Мономах» ЕВГЕНИЯ КУЛИГИНА, после этого ПИФ «Достойная старость» был переориентирован на проект строительства офисной недвижимости. Его параметры он назвать отказался, ссылаясь на конфиденциальность информации.

«ЗПИФН – наиболее понятный инструмент для потенциального инвестора, – объясняет популярность фондов недвижимости Ирина Фадеева. – Кроме того, порог инвестирования для инвестфонда недвижимости, как правило, ниже, чем в случае непосредственного приобретения объектов недвижимости. Это делает инструмент более доступным и востребованным».

«Не только инвестфонды недвижимости, но и в целом закрытые фонды – это экономически выгодный инструмент, позволяющий отсрочить выплаты по налогу на прибыль до момента погашения пая, а накопленную прибыль реинвестировать, – добавляет управляющий директор УК «СибиряК» Руслан Сторчак. – Они удобны для реализации целевых проектов в сфере прямых инвестиций, а также для структурирования собственности. Мы ожидаем, что в ближайшее будущее многие коммерческие банки начнут принимать паи ЗПИФов недвижимости в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам. Это существенно повысит привлекательность закрытых фондов как инвестиционного инструмента».

Закрытые фонды, как правило, создаются под конкретные проекты и конкретных инвесторов. Больше половины – 55% – СЧА фондов «СибиряКа», по словам Сторчака, инвестированы владельцами самого «Сибиряка» и «Сибирского берега», крупнейшего российского производителя снэков. Сегодня СЧА всех фондов «СибиряКа» – 216,8 млн руб., из них на закрытые фонды приходится 130,5 млн руб. Остальные 45% активов фонда обеспечили около 30 розничных пайщиков (минимальная сумма, которую можно инвестировать в ПИФы «СибиряКа, – 300 тыс. руб.). «Мы намерены увеличивать долю розничных клиентов, но при этом ориентируемся на тех, кто понимает суть ПИФа как инструмента, кто готов к рискам и инвестирует не последние деньги», – говорит Сторчак.

Управляющие компании берут в агенты банки

Банки обратили пристальное внимание на рынок коллективных инвестиций. Одни создают собственные управляющие компании, другие выступают в роли агентов. «Наконец-то банки перестали считать УК конкурентами, – радуется руководитель клиентского управления УК «Мономах» ЛЮДМИЛА БЕЗРУЧКО. – Многие банки стремятся преобразовать свои офисы в финансовые супермаркеты». В конце прошлого года УК «Мономах» и Промсвязьбанк заключили агентские соглашения. С апреля этого года ПИФы «Мономаха» продаются в 80 офисах банка в разных городах России. Кроме ПИФов «Мономаха», Промсвязьбанк продает паи ПИФов еще семи управляющих компаний, в том числе «КИТ Финанс», «Русс-Инвест», «КапиталЪ», «Тройка Диалог».

«Рынок коллективных заимствований в России только начинает развиваться, мы будем стремиться к максимальному географическому охвату клиентов», – говорит Безручко. Чтобы сократить дистанцию между УК и клиентами, «Мономах» первым из УК в 2005 г. внедрил систему интернет-пифинга, позволяющей клиенту осуществить в дистанционном режиме покупку, обмен или погашение паев ПИФов. Для этого необходимо наличие счета в одном из расчетных банков системы Faktura.ru и «ключ» – электронный цифровой сертификат.

Впрочем, пока не все управляющие компании стремятся повторить опыт «Мономаха». «Интернет – это дополнительный способ приобретения пая. Чем способов будет больше, тем удобнее для клиентов, но вряд ли продажа паев через интернет станет распространенным явлением в ближайшие годы», – считает Сторчак.

ПИФ (тип)	управляющая компания	доходность, %	сча фонда (млн руб.)
Мономах – Энергия (интервальный, акции)	Мономах	12,62	125
СибиряК – Фонд акций (открытый, акции)	СибиряК	11,79	75
Алемар – фонд акций (открытый, акции)	Алемар	7,08	200
Алемар – активные операции (открытый, смешанный)	Алемар	6,97	284
СибиряК – Фонд облигаций (открытый, облигации)	Сибиряк	6,43	10
Алемар – фонд облигаций (открытый, облигации)	Алемар	4,51	81
Алемар – сбалансированные инвестиции (интервальный, смешанный)	алемар	4,37	40
БКС – Фонд Национальных Облигаций (открытый, облигации)	Бкс	3,18	19
Мономах – Перспектива (открытый, акции)	мономах	2,9	347
Мономах – Равновесие (открытый, облигации)	мономах	1,6	11
Алемар – Индекс ММВБ (открытый, индексный)	Алемар	1,36	3,9
Мономах – Панорама (открытый, смешанный)	мономах	0,83	90
БКС – Фонд Оптимальный (открытый, смешанный)	БКС	0,18	147
Мономах – Горизонт (открытый, смешанный)	мономах	0,04	9,1
БКС – фонд индекс ММВБ (открытый, индексный)	бкс	-1,86	288
БКС – Фонд Перспективных Акций (открытый, акции)	бкс	-1,39	339
БКС – Фонд Голубых Фишек (открытый, акции)	бкс	-1,40	698

детали
Репутация управляющей компании интересует только 1/5 часть пайщиков
Какие факторы влияют на выбор ПИФа
выгодные условия инвестирования [34,8%]
все перечисленные факторы [34,79%]
репутация ук [20,62%]
наличие дополнительных услуг [5,6%]
другие причины [4,19%]
Источник: БКС