Какие стратегии управления существуют, какую лучше выбрать, в чем их плюсы и минусы, и вообще — обращаться ли к доверительному управлению?
Начальник отдела доверительного управления СОЛИД Брокер Михаил Королюк
— По данным ЦБ, количество клиентов в доверительном управлении (ДУ) на конец II квартала 2023 г. составило 819 000 человек, а объем портфелей увеличился до 2,1 трлн руб., из которых 1,6 трлн руб. приходятся на портфели частных инвесторов.
Теория
Доверительное управление — это передача активов клиента профессиональному управляющему, который самостоятельно распоряжается ими — покупает и продает в соответствии с определенной стратегией. На российском фондовом рынке это пока не слишком распространенное явление, тогда как, например, на рынках США и Европы большая часть инвестиций совершается именно через ДУ.
Статья 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» гласит, что заниматься доверительным управлением может только профессиональный участник рынка ценных бумаг — юридическое лицо с соответствующей лицензией и входящее в саморегулируемую организацию. Обычно в качестве доверительных управляющих выступают банки и брокерские компании.
Нужно знать, что в ДУ можно передать не все ценные бумаги. К передаче разрешены:
— акции компаний;
— облигации, включая государственные, муниципальные и корпоративные;
— паи ПИФов, БПИФов и ETF.
Не принимаются к доверительному управлению банковские сертификаты, векселя, сберегательные книжки, товарораспорядительные документы.
При заключении договора ДУ инвестор выбирает один из вариантов ДУ и определенную стратегию. Он может сделать это самостоятельно или по предложению управляющей компании.
Основные варианты ДУ — коллективное управление, стандартные и индивидуальные стратегии.
Коллективное ДУ — это объединение активов нескольких инвесторов и управление ими как единым портфелем. В коллективном управлении нет ограничения по порогу входа, можно вложить практически любую сумму, прибыль в этом случае будет пропорциональна вложенным средствам.
По данным ЦБ, на июнь 2023 г. на рынке коллективных инвестиций работает 36 негосударственных пенсионных фондов, 276 управляющих компаний, 2 акционерных инвестиционных фонда, 27 специализированных депозитариев и 2267 паевых инвестиционных фондов.
Стандартные стратегии ДУ. Многие управляющие разрабатывают готовые стратегии, к которым предлагают присоединиться инвесторам. Так же, как и при коллективном ДУ, активы разных инвесторов в этом случае вкладывают по общим правилам, заранее заданным для той или иной стратегии. Например, некоторые стратегии основаны на инвестициях в структурные продукты, другие — на инвестициях и акции российских компаний и т.д.
Стандартные стратегии ДУ предлагают более широкий выбор размещения капитала, чем коллективное ДУ. Но и порог входа в этом случае может быть намного выше, у некоторых управляющих компаний он начинается от 500 000 руб. и выше.
Индивидуальные стратегии обычно разрабатывают персонально для клиента. Чаще всего — для инвесторов, готовых вложить крупные суммы в рублях или валюте. В этом случае используется гибкий подход, не ограничивающий выбор активов. Кроме того, клиент регулярно получает исчерпывающую отчетность по состоянию своего портфеля, прогнозы и аналитику.
Практика
Компания «Солид Брокер» представляет свой рейтинг стратегий доверительного управления: топ-3 стратегий по доходности.
1 место: Дивидендный рантье
С начала 2023 г. до начала сентября эта стратегия показала чистый доход в +88%, а с начала 2022 г. — +21%. Стратегия рассчитана на инвесторов, которые хотят инвестировать в акции российских компаний. Портфель в этом случае составляется из активов с высокой дивидендной доходностью. Доход инвестора складывается из самих дивидендов и из переоценки активов в ожидании хороших дивидендов. Управляющая компания регулирует размер каждой позиции и долю кэша, при этом накопленные средства могут быть направлены на наращивание портфеля или могут выводиться инвестором.
Топ-5 бумаг, входящих в портфель: АО Сбербанк, АО Лукойл, АП Сургутнефтегаз, ГДР X5, АО Белуга.
Диверсификация по отраслям: 38% нефть и газ, 20% ритейл, 17% финансы, 7% девелопмент, 17% прочее.
Сумма инвестиций — от 100 000 руб., инвестиционный горизонт — 1 год, ожидаемая доходность — на 3-7% выше процентных ставок по депозитам.
Стратегия обгоняет не только инфляцию, но и бенчмарк Индекс МосБиржи полной доходности.
2 место — Российские Акции
Еще одна стратегия для тех, кто предпочитает вкладываться в российские акции. В 2023 г. она показала чистый доход в +23%, а за период с 2015 г. — +235%. Эта стратегия предназначена для обгона инфляции во временном интервале в несколько лет. Акции — это единственный актив, который способен систематически обгонять уровень инфляции в среднем на 10-12% в год. Преимуществами стратегии являются получение регулярных дивидендов, высокая ликвидность активов в портфеле и ориентация на максимальную возможную доходность.
Топ-5 активов: АО Роснефть, АО Лукойл, АО Сбербанк, ГДР X5, АО Татнефть.
Диверсификация по отраслям: 57% нефть и газ, 21% финансы, 10% ритейл, 4% удобрения, 8% прочее.
Сумма инвестиций от 100 000 руб., инвестиционный горизонт от 1 года, ожидаемая доходность на +7-10% выше процентных ставок по депозитам.
3 место: Умеренно-агрессивная
Смешанная стратегия, предполагающая инвестирование в облигации и акции крупных российских компаний в соотношении 25% к 75%. Доход формируется за счет регулярных дивидендных и купонных выплат и роста цен на высоколиквидные акции. В 2023 г. стратегия показала чистый доход в +22,6%, а с 2020 г. в +52,4%. Стратегия рассчитана на тех инвесторов, которые хотят получить доходность выше инфляции, но при этом не готовы вкладываться в рисковые документы.
Топ-5 активов: АО Роснефть, АО Лукойл, АО Сбербанк, ГДР X5, АО Татнефть.
Диверсификация по отраслям: 43% нефть и газ, 37% прочее, 16% финансы, 4% удобрения.
Сумма инвестиций от 100 00 руб., инвестиционный горизонт от 1 года, ожидаемая доходность на +3-7% выше процентных ставок по депозитам.
Плюсы и минусы доверительного управления
Явные плюсы ДУ:
— ДУ может принести больший доход, чем обычный вклад.
— У инвестора нет необходимости самостоятельно отслеживать ситуацию на фондовом рынке и принимать инвестиционные решения — все это делает доверительный управляющий.
— УК имеет возможность приобретать активы, которые недоступны инвестору с небольшим стартовым депозитом или неквалифицированному инвестору.
— Но и как любой вид инвестиций, ДУ тоже имеет свои риски.
— Управляющая компания не может гарантировать клиенту доходность, поскольку она не несет ответственности за рыночные риски.
— УК не обязана проводить сделки по лучшим для инвестора ценам. Например, в случае расторжения договора ДУ, она продаст активы в тот момент, когда это будет удобно ей.
— Инвестиционную стратегию можно изменить только путем подачи письменного уведомления, обычно это занимает немало времени.
— За работу управляющей компании нужно платить комиссии: за управление, за размещение, за успех, за вывод активов. Все вместе это может составить существенную сумму.
Тем не менее, доверительное управление становится все более популярным и выгодным. По данным Банка России, во II квартале доходность крупнейших стандартных стратегий в ДУ превысила доходность банковских депозитов. Даже стратегии с консервативным профилем инвестирования показали среднюю доходность в 14%, что почти в два раза выше, чем уровень доходности депозитов, открытых год назад — 7,7%.