Снижение доходности инвесторов — это следствие глобальных событий. Но не только

Снижение доходности активов розничных инвесторов — это следствие глобальных событий 2022 г., но не только, считают участники экспертной группы АРФГ по вопросам защиты прав розничных инвесторов. В условиях турбулентности значение также имеет опыт инвестора, отражение которого — возраст и размер портфеля, помимо этого, доходность по некоторым инструментам снижается в результате ошибок при расчете налогов, уплачиваемых брокером, отметили эксперты.

Корреляцию между возрастом, объемом портфеля и доходностью можно проследить по результатам исследования «Портрет розничного инвестора», которое провел Банк России по итогам первого полугодия 2022 г. В исследовании приняли участие 18 крупнейших брокеров (25,2 млн клиентов) и 9 крупнейших доверительных управляющих (840,9 тыс. клиентов).

Поскольку в прошедшем году наблюдалась значительная концентрация активов клиентов, — на 1% клиентов приходится 75% всех активов — динамику по отрасли определяют портфели от 10 млн руб. 

На несколько сотен клиентов с портфелями от 100 млн рублей приходится 30% активов, от 10 млн рублей (порядка 1000 клиентов) — 60%, — отметил начальник информационного-аналитического управления Департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Александр Иванов.

При этом по данным, полученным от брокерских и инвестиционных компаний, у опытных инвесторов с портфелями от 6 млн руб. потери доходности в целом ниже, чем у более молодых с небольшими портфелями. Но поскольку первая категория немногочисленна, общую картину формируют показатели тех, кто составляет большинство розничных инвесторов — это люди 20-30 лет с пустыми счетами, а также владельцы портфелей до 100 тыс. руб., именно их потери — это те пугающие цифры, которые мы видим в СМИ и аналитике, считают эксперты АРФГ.

Из результатов исследования мы видим, что в 2022 году инвесторы стали чаще пользоваться техническими возможностями дистанционного управления активами, а также прислушиваться к инвестиционным рекомендациям. Однако опыт и степень, так скажем, заинтересованности, которая напрямую зависит от объема активов клиента, имеют все-таки решающую роль в минимизации потерь. Поэтому мы считаем крайне важным дальнейшее повышение инвестиционной грамотности населения и развития института финансовых и инвестиционных советников, обладающих таким опытом и готовых им делиться. Главное — добросовестность и строжайшее соблюдение профессиональной этики, — заявил сопредседатель экспертной группы, глава АРФГ Вениамин Каганов.

Еще одним фактором, снижающим доходность по активам, выступают ошибки при удержании НДФЛ из сумм купонного дохода по облигациям. О проблеме и предложениях по ее решению рассказали Исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев и член совета Ассоциация владельцев облигаций Алексей Пономарев.

До 2021 г. практически весь купонный доход по облигациям попадал под налоговые льготы и не подлежал налогообложению НДФЛ. С 2021 г. купонный доход включается в налоговую базу по НДФЛ, но часть брокеров (как правило, брокеры-банки) до сих пор не соблюдает установленный ст. 226.1 НК РФ порядок налогообложения купонных доходов. Удержание НДФЛ в момент выплаты купона на брокерский счет вместо взимания в момент выплаты с брокерского счета либо по окончании налогового периода нарушает права инвесторов-физических лиц, отметили эксперты.

Некоторые брокеры порой досрочно удерживают у физических лиц значительные суммы, многократно превышающие реальный размер НДФЛ. Вместо 13% от прибыли. Они заранее списывают со счетов денежные средства в размерах от 200% и более. Именно в этом «упредительном» порядке и состоит причина ошибки, — пояснил Пономарев.

«Недавнее решение Сбербанка об отказе от практики удержания НДФЛ с купона по облигациям в момент выплаты купона на брокерский счет и переходе к удержанию НДФЛ по окончании налогового периода, безусловно, положительно для розничных инвесторов. Предлагаем, чтобы и другие брокеры последовали этому примеру», — добавил Илья Херсонцев.

Эксперты назвали негативные результаты таких преждевременных удержаний:

— инвесторы лишаются возможности реинвестировать денежные средства и зарабатывать на этом;

— фондовый рынок теряет часть ликвидности;

— биржа и брокеры не зарабатывают на комиссиях от сделок реинвестирования;

— брокеры несут издержки по администрированию сначала процесса удержания, а затем процесса возврата излишне удержанных сумм;

— физические лица несут дополнительные расходы при возникновении маржинальных позиций;

— брокеры дестимулируют своих клиентов приобретать облигации, ведь чем больше покупок совершает инвестор, тем сильнее уменьшается его брокерский счет из-за чрезмерных удержаний при получении купонов.

Такие «ошибки» наносят ущерб не только конкретным инвесторам, но и всему фондовому рынку, подрывая доверие участников и снижая возможности получить доход от работы «в долгую». С учетом обнадеживающего опыта работы нашей экспертной группы в 2022 году мы продолжим содействовать эффективным коммуникациям, доводить проблемы и чаяния участников рынка до лиц, принимающих решения. Думаю, назрела встреча с брокерским сообществом для совместного поиска решений. Также необходимо вернуться к вопросам информирования клиентов. Например, о планах по выплате купонного дохода по субординированным облигациям. Понимаем, что вопрос чувствительный, поэтому нужна открытая и честная дискуссия, — резюмировал Вениамин Каганов.

В 2023 г. целью работы экспертной группы совместно с Ассоциацией розничных инвесторов и Ассоциацией владельцев облигаций будет поддержка создания благоприятных условий для розничных инвесторов. В том числе:

— актуализация дискуссии по вопросу разморозки заблокированных Euroclear Clearstream активов;

— выявление рисков и угроз квалифицированных инвесторов;

— подготовка предложений о создании благоприятных условий для крупных инвесторов;

— анализ причин всплесков динамики акций компаний «второго эшелона»;

— обсуждение Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года в части, касающейся деятельности экспертной группы.